Ведущие центробанки мира определили девять способов, с помощью которых они могут использовать инструменты денежно-кредитной политики для управления рисками, связанными с изменением климата. В их числе — более выборочный подход к скупке активов, учитывающий влияние эмитентов на экологию, и включение климатических параметров в схемы кредитования банков.
Тема «озеленения» денежной политики рассматривается в новом докладе Организации по повышению экологичности финансовой системы (Network for Greening the Financial System — NGFS). Ее членами являются 89 центральных банков и финансовых регуляторов, поддерживающих цели Парижского соглашения. В докладе NGFS анализируются возможности для защиты центробанков от климатических рисков и поддержки ими экологической политики своих правительств. Каждый из предложенных способов оценивается с точки зрения эффективности в борьбе с климатическими рисками и влияния на денежную политику.
Это настоящая веха, первая в своем роде, предлагающая центробанкам по всему миру девять опций по решению проблем, связанных с изменением климата. Это набор инструментов, и каждый центробанк может решить, какие ему подходят больше всего в зависимости от его полномочий, юрисдикции и актуальности климатических рисков– Сабин Маудерер
За последний год вопрос глобального потепления приобрел повышенную значимость для многих центробанков. Например, полномочия Банка Англии были расширены, денежная политика теперь должна учитывать необходимость перехода к зеленой экономике. Федеральная резервная система США после победы на президентских выборах Джо Байдена решила вступить в NGFS. А Европейский центробанк сделал изменение климата важной частью анализа своей стратегии.
Один из самых дискуссионных вопросов в контексте «озеленения» денежной политики касается параметров программ скупки облигаций:
стóит ли тем центробанкам, что приобретают корпоративные бонды, продать бумаги компаний, ответственных за большие объемы выбросов углекислого газа, и приобретать больше облигаций более экологически чистых компаний?
В докладе NGFS предлагается два способа увязать скупку корпоративных бондов с вопросами борьбы с изменением климата:
- сместить фокус на бумаги эмитентов, деятельность которых лучше соответствует выбранным климатическим показателям;
- проанализировать и исключить из программы активы, эмитентов или секторы, на долю которых приходятся наибольшие объемы выбросов, такие как работающие на угле электростанции.
Второй способ, который в начале этого года начал реализовывать шведский Риксбанк, в докладе назван более жестким и радикальным подходом к борьбе с изменением климата и снижению связанных с ним рисков. Однако более эффективным подходом, который в меньшей степени вторгается в сферу собственно денежно-кредитной политики, будет, по мнению авторов доклада, стратегия смещения фокуса, которую недавно предложил председатель Банка Франции Франсуа Вильруа де Гало. Она «может иметь менее серьезные последствия для проводимой политики, чем непосредственное и масштабное исключение» бумаг из программы скупки, говорится в докладе.
NGFS предложила четыре способа изменения правил приема залога от банков (например, снизить залоговую стоимость активов с более высокой интенсивностью выбросов углекислого газа). Она также рассмотрела три способа, с помощью которых центробанки могут сделать собственное кредитование более соответствующим экологическим принципам:
- предлагать пониженную ставку финансирования банкам, чье собственное кредитование отвечает определенным климатическим критериям (Центральный банк Бангладеш делает так с 2009 г.);
- снизить ставку финансирования для банков, предлагающих в качестве залога актив с более низким углеродным следом;
- обусловить доступ к своему финансированию — например, банки должны достичь определенного параметра в зеленом кредитовании или раскрытии информации о климатических рисках.
Мировые банки предоставили в 2020 г. финансирование угольным, нефтяным и газовым компаниям в размере $750 млрд, говорится в исследовании группы Rainforest Action Network. Самый значительный рост – у французского банка BNP Paribas: на 41% до $41 млрд. И это несмотря на то, что он позиционирует себя как лидера в зеленом финансировании и принял обязательство в рамках поддерживаемой ООН программы привести свой кредитный портфель в соответствие с целями Парижского соглашения ограничить рост мировой температуры 2° Цельсия. За период после подписания Парижского соглашения BNP Paribas выдал компаниям, работающим с ископаемым топливом, $121 млрд.
Крупнейшими финансистами для таких компаний по-прежнему остаются американские банки. По подсчетам Rainforest Action Network, банки JPMorgan Chase и Citigroup с 2016 г. выдали им кредиты и организовали выпуск облигаций в общей сложности на $317 млрд и $238 млрд соответственно. Правда, в 2020 г. они сократил такое финансирование: JPMorgan – на 20% до $51 млрд, а Citigroup – на 9,4% до $48 млрд.
Пока лишь несколько центробанков, включая Банк Англии, попытались рассчитать углеродный след собственных действий в рамках проводимой денежной политики. Маудерер призвала другие предпринять аналогичные действия, потому что «важно показывать пример».
Правда, сделать это будет непросто как из-за проблем со сбором данных, так и по методологическим соображениям, говорится в докладе. В пример там приводятся облигации, обеспеченные активами, которые центробанки покупают и принимают в залог: в них объединены многочисленные банковские кредиты, по которым зачастую невозможно собрать данные о влиянии на климат.
Перевел Михаил Оверченко
